公牛集团净利失速新能源收入仅占1.08% 阮氏兄弟拿走91亿分红再计划套现超18亿 环球观点
发布时间：2023-06-26 13:29:31
来源：湖北长江商报
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长江商报记者 沈右荣
国内插座“王者”公牛集团（603195.SH）将迎来实际控制人的首次减持。
(相关资料图)
6月21日晚间，公牛集团发布公告，公司实际控制人之一的阮学平拟通过大宗交易方式减持所持公司不超过2%股权。以当日收盘价计算，顶格减持将套现超18亿元。
公告称，阮学平减持原因系自身资金需求。不过，这一说法引起市场质疑，因为阮学平似乎并不缺钱。
公牛集团由阮立平、阮学平创立，历经近30年发展，已经成为国内“插座一哥”，具备较强的盈利能力。截至目前，阮氏兄弟直接间接持有公牛集团87.11%股权。
据长江商报记者粗略统计，2015年以来，通过公牛集团现金分红，阮氏兄弟已经分得约91亿元。
值得一提的是，公牛集团布局的新能源第二增长曲线尚未见效，2022年，公司归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）增速明显放缓。与之相关的市值，已经跌破千亿。
视觉中国图
实控人首发减持公告套现
盈利能力较强的公牛集团也遭实际控制人减持，让人有些意外。
最新公告显示，公牛集团实际控制人之一的阮学平，计划通过大宗交易方式减持公司不超过1779.19万股，即不超过公司总股本的2%。
1995年，阮学平与哥哥阮立平一起创业，创立公牛集团，专门做插座。
2017年之前，阮氏兄弟分别持有公牛集团20%股权，通过宁波良机实业有限公司持有60%股权。2017年，阮氏兄弟将合计4.124%股权，转让款为12.82亿元，持股比降至95.876%。
截至目前，阮学平与一致行动人宁波良机实业有限公司、阮立平、宁波凝晖投资管理合伙企业（有限合伙）、厦门穗元投资合伙企业（有限合伙）合计持有公司股份数量约为7.75亿股，占公司总股本的87.11%。这些股份来源，均为公司首次公开发行前持有的股份及公司上市后资本公积金转增股本方式取得的股份。
公牛集团2020年2月6日登陆A股市场，今年2月，阮氏兄弟所持股权陆续解除限售。
市场没想到，解除限售仅四个月，实际控制人就筹划减持。如果以公牛集团6月21日收盘价计算，上限减持，阮学平将一次性套现逾18亿元。
市场好奇的是，阮学平减持原因为其资金需求，但是，从公开信息看，其并不缺钱。因为，近年来，公牛集团频频大额现金分红，这些分红大部分分给了阮立平、阮学平兄弟。
根据招股书，2015年至2017年，公牛集团分别派发现金红利5亿元、5亿元、22亿元。根据阮氏兄弟当时持股比例计算发现，公牛集团在上市之前派发的现金红利32亿元，阮氏兄弟分得31.09亿元，占比达97.16%。这三年，公司净利润合计约36.85亿元，分红分掉了接近90%利润。
2019年，上市前一年，公牛集团分红22.80亿元，分红率达98.97%。这笔分红，阮氏兄弟分得约19.86亿元。
2020年至2022年，公牛集团相继派发红利12.01亿元、14.43亿元、19.84亿元，合计派发46.28亿元。根据持股比例粗略计算，阮氏兄弟分得约40.31亿元。
综上，截至目前，仅仅是现金分红，阮氏兄弟最终获得分红约91.26亿元。
不谈在上市之前的股权转让款，仅是现金分红，阮氏兄弟累计获得分红超90亿元，阮学平获得超45亿元。
阮学平真的是缺钱吗？
新能源收入占比仅1.08%
实际控制人要减持的公牛集团，资本在退潮。
二级市场上，公牛集团曾被投资者戏称为“疯牛”集团，其原因是，上市之初，公牛集团股价表现出色。
K线图显示，2020年2月20日，上市第11个交易日，公牛集团的股价就达到193.99元/股，较其发行价59.45元/股上涨了226.31%。
此后，股价处于横盘状态，2020年12月底开始，股价再度上攻，1月13日高点为259.90元/股，较发行价上涨了约337.33%。此时，公司市值达1562亿元，跻身千亿市值公司阵营。
今年6月21日，公牛集团股价为101.60元/股，市值为903.8亿元。目前的市值，较此前的高点蒸发了约658亿元。
资本也在退出。2021年二季度末，兴证全球基金管理公司首次出现在公牛集团股东名单中，旗下四只基金持股合计持股213.74万股，占公牛集团流通股比例的2.84%，包括千亿“顶流”谢治宇管理的三只基金、乔迁管理的一只基金，均持股。
到2022年二季度末，兴证全球基金管理公司持股数量增加至1105.42万股，占流通股的14.92%。到了今年一季度末，兴证全球基金公司持股数量锐减至613.82万股，占流通股的1.02%。
备受关注的是高瓴资本，在股价大幅下跌之前退出主要股东行列。
根据招股书，2017年高瓴资本合计出资8亿元，获得公牛集团2.235%股权，上市后，被稀释至2.01%。
2021年一季度，公牛集团股价巅峰之时，高瓴资本开始减持，到2022年三季度，已退出公牛集团主要股东行列。
资本退潮之时，公牛集团的净利润增速放缓。
2018年、2019年，公牛集团的净利润分别为16.77亿元、23.04亿元，同比增长幅度为30.45%、37.38%。对应的扣非净利润同比增速分别为29.50%、42.93%。
2021年，公司的净利润、扣非净利润分别为27.80亿元、26.32亿元，同比增速为20.18%、18.48%。2021年，公司投资理财收益1.90亿元，但因为垄断被罚2.95亿元。这一年，公司获得的政府补助3.91亿元，考虑到税费因素，政府补助几乎对冲了罚款。
2022年，公牛集团实现的营业收入为140.81亿元，同比增长13.70%，净利润31.89亿元，同比增长14.68%，扣非净利润为29.04亿元，同比增长10.32%。
2022年，净利润、扣非净利润的增速较2021年进一步放缓。当年，公司政府补助1.33亿元，投资理财收益2.72亿元。即便如此，业绩增速仍然放缓。
公牛集团专注于电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块，2022年，公司主营业务中增加新能源，公司试图进军新能源领域，培育新的利润增长点。
新能源业务在2022年半年报中首次出现。当年3月，公司组建新能源渠道，主打充电桩和户外储能产品，大力拓展线下新能源充电桩市场。
2022年年报中，新能源业务全年实现收入1.53亿元，同比增长 638.62%，但主营业务收入占比只有1.08%，毛利率为32.34%，系三大业务中最低。
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